Procesul-verbal de la reuniunea FOMC (Federal Open Market Committee) din martie arată o dorință din ce în ce mai intensă de a recâștiga controlul asupra inflației printr-o serie de creșteri agresive ale ratelor de dobândă și o micșorare rapidă a bilanțului Rezervei Federale.

Conform analiștilor de la ING Bank, rata fondurilor federale ar putea ajunge la 3% până la începutul anului viitor, dar cu riscurile de recesiune în creștere, reducerile ratelor vor fi din nou în joc înainte de sfârșitul anului 2023.

Astfel, una sau mai multe majorări ale ratelor de 50 de punctre de bază (nr. pb) „ar putea fi adecvate” la întâlnirile viitoare („mulți analiști” ar fi votat probabil 50 pb chiar în martie dacă nu ar fi fost declanșată invazia rusă a Ucrainei).

Prognozele ING pentru rata fondurilor Fed și dimensiunea bilanțului Fed. Sursa: Macrobond, ING

Programul QT (Quantitative tightening: reducerea bilanțului) va fi majorat până la 95 de miliarde de dolari/lună până în septembrie

În ceea ce privește bilanţul de 9 miliarde de dolari al Fed, procesele-verbale au arătat că „toţi participanţii” au simţit nevoia să anunţe „începerea reducerii bilanţului la următoarea întâlnire”.

Având în vedere dublarea dimensiunii bilanțului de la ultima rundă de înăsprire cantitativă din 2017-19, acest lucru s-ar face într-un „ritm mai rapid” decât atunci.

Membrii FED au fost, în general, de acord că tranșe lunare de aproximativ 60 de miliarde de dolari pentru titlurile de trezorerie și de aproximativ 35 de miliarde de dolari pentru obligațiunile ipotecare ar fi probabil adecvate, față de vârful total de 50 de miliarde de dolari observat data trecută.

Acesta ar fi un plafon de reducere „treptat” al activelor la scadență, care ar putea dura peste 3 luni, în funcție de condițiile pieței.

3% rata fondurilor federale până la începutul anului 2023

În ceea ce privește modul în care se leagă de previziunile pieței, având în vedere schimbarea comentariilor oficiale și presiunile inflaționiste vizibile în întreaga economie, Fed ar putea opera creșteri de jumătate de punct procentual a ratei dobânzii la reuniunile de politică din mai, iunie și iulie.

În timp ce QT face o parte din înăsprirea politicii, ne așteptăm ca Fed să revină la creșteri de 25 pb începând cu septembrie, iar rata fondurilor Fed să ajungă la 3% la începutul lui 2023.