BRK Financial Group a actualizat raportul de analiză care acoperă operatorul național de transport de energie electrică din România și recomandă CUMPĂRARE pentru titlurile Transelectrica împreună cu un preț țintă de 36,5 lei/acțiune ceea ce reprezință o apreciere de aproape 24% raportat la prețul de închidere de ieri.

″Ne păstrăm recomandarea de cumpărare, însă ajustăm ușor prețul țintă la 36,50 lei/acțiune derivat din calculul modelului DCF. Acest preț țintă actualizat pentru următoarele 12 luni vine în completarea raportului inițial publicat în decembrie 2023 și include situațiile financiare aferente anului 2023″, se arată in raport.

În perioada ianuarie – decembrie 2023, cifra de afaceri la nivel consolidat a Transelectrica a înregistrat o scădere cu 22% față de anul precedent, ușor peste estimările inițiale ale analiștilor (-17% în 2023 comparativ cu 2022).

Evoluția vine pe fondul majorării tarifului mediu pentru serviciile de transport în condițiile diminuării volumului de energie electrică livrată consumatorilor (-3,41%) contrabalansată de scăderea veniturilor realizate pe piața de echilibrare (-35%) și a veniturilor din serviciile de sistem (-27%), în condițiile diminuării tarifului aprobat de ANRE.

Acest aspect este transpus într-un profit operațional în scădere cu 28%, acesta ajungând la finalul anului 2023 la 640.220 mii Ron de la 885.053 mii Ron în anul 2022.

Raportat la marja de profitabilitate (marja EBITDA), presiunea este resimțită de către Transelectrica, în sensul scăderii acesteia la 13% în 2023 de la 15% în 2022, în concordanță cu estimările inițiale.

Luând în considerare evoluția indicatorilor cheie în acest business, împreună cu un rezultat financiar de 2.358 mii Ron, rezultatul net în 2023 se ridică la 217.446 mii Ron, cu 13% sub estimările noastre înaintate în raportul din 27 decembrie 2023, de 245.032 mii Ron.

Totuși la nivelul marjei, estimările noastre pentru 2023 (5%) au fost în concordanță cu cel realizat. Pentru perioada 2025 – 2028 menținem marjele nete în scădere la 4%.

Evoluție acțiuni Transelectrica (TEL). Sursa BVB

Într-un mediu bazat pe schimbări legislative și context economic incert, Transelectrica face investiții masive în Rețeaua Electrică de Transport (RET). Raportat la ultimii cinci ani, compania a realizat investiții, într-o proporție medie de 92% din cele propuse la începutul fiecărui an.

Totodată, Transelectrica face demersuri pentru a susține noua strategie de finanțare, bazându-se pe un mix reprezentat procentual astfel: 50% fonduri europene, 30% fonduri proprii și 20% credite bancare.

În 11 decembrie 2023, compania a anunțat obținerea a 56,2 mil. euro (prin PNRR) în scopul finanțării a trei proiecte de investiții esențiale pentru eficientizarea și modernizarea RET, iar în 20 februarie 2024 a semnat încă un contract de finanțare cu Ministerul Energiei prin Fondul pentru Modernizare.

Valoarea contractului se ridică la 48 mil. euro, sumă nerambursabilă, care contribuie la implementarea „Proiectuluipilot DigiTEL Green – Retehnologizare stația 220/110/20kV Mostiștea”.

Deși Rețeaua Electrică de Transport este în proprietatea Statului, Transelectrica investește banii acționarilor în modernizarea și eficientizarea acesteia, fapt ce denotă un potențial crescut în ceea ce privește generarea cash-ului din activitatea principală a business-ului companiei.

Agenția de evaluare Moody’s a reconfirmat la finalul anului 2023 ratingul Baa3 al companiei, cu perspectivă stabilă. În concordanță cu raportul de „Inițiere acoperire” publicat la finalul lunii decembrie 2023, pe termen lung, ne păstrăm așteptările de creștere a consumului intern net de energie electrică, respectiv la pierderi din rețea reduse pe fondul implementării aspectelor prevăzute în Planul de dezvoltare
RET 2022 – 2031, concluzionează raportul.