Walt Disney, una din cele mai mari companii de producție cinematografică din lume, a publicat ieri raportul privind rezultatele din trimestrul IV fiscal 2023 care s-au dovedit a fi mixte, cu vânzări dezamăgitoare dar profituri care au depășit așteptările analiștilor.

Un salt de peste 80% al profitului operațional a fost determinat de o performanță mai bună în toate cele trei segmente de activitate, interesant fiind faptul că Divizia de Sport a fost singurul segment care a reușit să depășească așteptările privind veniturile, în timp ce diviziile de Divertisment și Experiențe (parcurile tematice Disney) au ratat prognozele.

Compania a anunțat că își va spori măsurile de reducere a costurilor cu încă 2 miliarde de dolari, aducând ținta la 7,5 miliarde de dolari.

Cea mai mare surpriză pozitivă a veniturilor Walt Disney a venit din partea numărului de abonați Disney+. Compania a adăugat 7 milioane de noi abonați de bază Disney+ față de trimestrul precedent, ducând numărul total de utilizatori la 150,2 milioane, inclusiv Hotstar. Afacerea de streaming și-a redus, de asemenea, pierderile în comparație cu un an mai devreme.

Câștigurile trimestriale

• Venituri: 21,24 miliarde de dolari față de 21,33 miliarde de dolari prognoză (+5,4% față de anul trecut)

– Divertisment: 9,52 miliarde de dolari față de 9,77 miliarde de dolari prognoză 

– Sport: 3,91 miliarde de dolari față de 3,89 miliarde de dolari prognoză 

– Experiențe: 8,16 miliarde de dolari față de 8,20 miliarde de dolari prognoză 

• Profitul operațional pe segment: 2,98 miliarde de dolari față de 2,62 miliarde de dolari prognoză (+86% față de anul precedent)

– Divertisment: 236 milioane de dolari față de 164,8 milioane de dolari prognoză

–  Sport: 981 milioane de dolari față de 840,5 milioane de dolari prognoză

– Experiențe: 1,76 miliarde de dolari față de 1,62 miliarde de dolari prognoză

• Abonații Disney+: 150,2 milioane față de 148,15 milioane prognoză(-8,5% de la an la an)

• Abonați ESPN+: 26 milioane față de 26,3 milioane prognoză (+7% YoY)

• Abonați la televiziune în direct: 4,6 milioane față de 4,57 milioane prognoză (+4,5% YoY)

• Total abonați Hulu: 48,5 milioane față de 49,2 milioane prognoză (+2,75%)

• EPS ajustat: 0,82 dolari față de 0,70 dolari prognoză (0,30 dolari cu un an în urmă)

Afacerea de streaming a Disney încă generează pierderi

Deși afacerea de streaming a Disney a ajuns la niveluri considerabile, trebuie spus că aceasta a generat în continuare pierderi de 2,6 miliarde de dolari pe parcursul anului.

În timp ce acest lucru pare să aibă un impact major, este o îmbunătățire semnificativă în comparație cu o pierdere de aproximativ 4 miliarde de dolari pe streaming pe care compania a înregistrat-o în anul fiscal 2022.

Mai mult, Walt Disney și-a reafirmat angajamentul de a-și transforma afacerea de streaming într-una profitabilă până în trimestrul IV al anului viitor.

Studiourile de la Hollywood ajung la un acord provizoriu și pun capăt grevelor

Conform ultimelor informații, s-a raportat că studiourile de la Hollywood și sindicatele care reprezintă aproximativ 160 de mii de actori au ajuns la un acord provizoriu pentru a pune capăt grevei în curs.

Acordul are o valoare de peste 1 miliard de dolari și include bonusuri bazate pe performanță plătite de companiile de streaming, precum și restricții privind recrearea asemănării actorilor cu ajutorul inteligenței artificiale, printre altele.

Deși înțelegerea cu sindicatele actorilor va însemna probabil cheltuieli mai mari pentru studiourile de la Hollywood, lipsa unui acord ar continua să afecteze producția. Având în vedere că studiourile au ajuns deja la un acord cu scenariștii, un acord cu actorii ar deschide calea pentru reluarea producției de conținut.

Din punct de vedere al evaluarii, folosind metoda fluxului de numerar actualizat (creștere finală a veniturilor de 3% și un cost mediu ponderat al capitalului (WACC) de 8%) ne conduce la un preț intrinsec pe acțiune Walt Disney de 128,58 dolari – sau cu peste 50% peste prețul de închidere de ieri.

Trebuie remarcat faptul că valoarea intrinsecă obținută prin metoda DCF este foarte sensibilă la ipotezele formulate. Mai jos sunt prezentate două matrici de sensibilitate – una pentru diferite seturi de ipoteze privind marja de exploatare și creșterea veniturilor, iar cealaltă pentru diferite seturi de ipoteze privind WACC final și creșterea veniturilor finale.

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Pe de altă parte, conform metodei multipilor și a unui grup de companii comparabile format din Paramount Global (PARA.US), Warner Bros Discovery (WBD.US), Comcast (CMCSA.US) și FOX Corp (FOXA.US) – principalii concurenți americani ai Walt Disney în domeniul filmelor și televiziunii, rezultatele sunt diferite.

După cum se poate vedea în tabelul de mai jos, evaluările Disney obținute în acest mod variază între 16,89 dolari în cazul P/FCF și 67,08 dolari în cazul EV/EBITDA.

Un aspect important este că fiecare dintre aceste evaluări se situează sub prețul actual de piață al acțiunilor Disney (84,50 dolari)! Dacă se ia in considerare o mediană restrânsă a celor 6 evaluări (excluzându-le pe cea mai mare și pe cea mai mică), ajungem la o valoare intrinsecă pentru fiecare acțiune Walt Disney de 46,51 dolari – sau cu aproximativ 45% sub prețul actual al pieței!

Sursa: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Deoarece Walt Disney a încetat să plătească dividende în 2019 și nu a făcut niciun anunț privind reluarea acestor plăți, prin urmare aplicarea modelului de creștere Gordon nu poate fi folosită.

Analiza graficului

Analizând graficul pe intervalul zilnic, se poate observa că actualele cotații din presesiune sugerează că acțiunea va deschide astăzi sesiunea de tranzacționare peste zona de rezistență de 85,50 dolari, care a limitat mișcările ascendente din ultima vreme.

Ținta teoretică a depășirii în sus a a mișcării laterale recente sugerează o posibilitate ca prețul acțiunilor să se deplaseze până în zona de 93 de dolari.

Cu toate acestea, pentru a ajunge în această zonă, cumpărătorii ar trebui să depășească o zonă de rezistență cheie, cea de 92 de dolari, zonă marcată cu media mobilă de 200 de ședințe, limita superioară a structurii Overbalance, precum și retragerea Fibonacci de 38,2% a mișcării descendente lansate la cumpăna anilor 2022 și 2023. O depășire a acestui mix de niveluri tehnice ar sugera, cel puțin în teorie, o inversare a tendinței.

Analiza efectuată de XTB Online Trading